導(dǎo)讀

企業(yè)價值即指企業(yè)本身的價值，是企業(yè)有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)價值資產(chǎn)的市場評價。企業(yè)價值不同于利潤，利潤是企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值中所創(chuàng)造價值中的一部分，企業(yè)價值也不是指企業(yè)賬面資產(chǎn)的總價值，由于企業(yè)商譽(yù)的存在，通常企業(yè)的實(shí)際市場價值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過賬面資產(chǎn)的價值。

企業(yè)價值是由多個或多種單項資產(chǎn)組成的資產(chǎn)綜合體，具體指的是企業(yè)擁有的固定資產(chǎn)、流動資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等有機(jī)結(jié)合的資產(chǎn)綜合體，而非孤立的多種單項資產(chǎn)，企業(yè)價值本質(zhì)上是以企業(yè)未來的收益能力為標(biāo)準(zhǔn)的內(nèi)在價值。

企業(yè)價值包含哪些？

企業(yè)價值又分為企業(yè)整體權(quán)益價值、股東全部權(quán)益價值和股東部分權(quán)益價值。

1.整體企業(yè)權(quán)益

整體企業(yè)權(quán)益是指公司所有出資人(包括股東、債權(quán)人)共同擁有的企業(yè)運(yùn)營所產(chǎn)生的價值，即所有資本(付息債務(wù)和股東權(quán)益)通過運(yùn)營形成的價值。

資產(chǎn)=權(quán)益=付息債務(wù)+所有者權(quán)益

2.股東全部權(quán)益

股東全部權(quán)益=所有者權(quán)益=企業(yè)整體價值-付息債務(wù)

3.股東部分權(quán)益

股東部分權(quán)益價值其實(shí)就是企業(yè)一部分股權(quán)的價值，或股東全部權(quán)益價值的一部分。

股東部分權(quán)益價值=股東權(quán)益價值×股權(quán)比例

什么是企業(yè)價值評估

企業(yè)價值評估是指資產(chǎn)評估師依據(jù)相關(guān)法律、法規(guī)和資產(chǎn)評估準(zhǔn)則,對評估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價值、股東全部權(quán)益價值或者股東部分權(quán)益價值等進(jìn)行分析、估算并發(fā)表專業(yè)意見的行為和過程。

企業(yè)價值評估(整體資產(chǎn)評估)適用于設(shè)立公司、企業(yè)改制、股票發(fā)行上市、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、企業(yè)兼并、收購或分立、聯(lián)營、組建集團(tuán)、中外合作、合資、租賃、承包、融資、抵押貸款、法律訴訟、破產(chǎn)清算等目的整體資產(chǎn)評估、企業(yè)價值評估。

企業(yè)價值評估意義

價值評估對企業(yè)并購的意義主要體現(xiàn)在三個方面

(1)從并購程序看,一般分為目標(biāo)選擇與評估、準(zhǔn)備計劃、分開或協(xié)議并購實(shí)施三個階段,其中目標(biāo)選擇與評估是并購活動的首要基本環(huán)節(jié),而目標(biāo)評估的核心內(nèi)容是價值評估,這是決定并購活動是否可行的先決條件;

(2)從并購動機(jī)上看,并購企業(yè)一般是為獲得管理、經(jīng)營、財務(wù)上的協(xié)同效應(yīng),實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)等,但在理論上只要價格合理,交易是可以成交的,因此雙方對標(biāo)的的價值評估是決定是否成交的基礎(chǔ),也是談判的焦點(diǎn);

(3)從投資者角度看,要并購企業(yè)交易價值有利于己方,但由于雙方投資者信息掌握不充分,或者主觀認(rèn)識上存在偏差,因此,在并購過程中,需要對并購企業(yè)自身、目標(biāo)企業(yè)及并購后的聯(lián)合企業(yè)進(jìn)行價值評估,三者既各自獨(dú)立,又相互聯(lián)系,缺一不可,共同構(gòu)成了并購中的企業(yè)價值評估,對并購決策的成功起著至關(guān)重要的作用。

企業(yè)價值評估方法

企業(yè)價值評估方法主要有：資產(chǎn)價值評估法、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法、市場比較法和期權(quán)價值評估法等四種。

1、資產(chǎn)價值評估法

資產(chǎn)價值評估法是利用企業(yè)現(xiàn)存的財務(wù)報表記錄，對企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行分項評估，然后加總的一種靜態(tài)評估方式，主要有賬面價值法和重置成本法。

2、現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法

現(xiàn)金流量貼現(xiàn)法又稱拉巴鮑特模型法，是在考慮資金的時間價值和風(fēng)險的情況下，將發(fā)生在不同時點(diǎn)的現(xiàn)金流量按既定的貼現(xiàn)率統(tǒng)一折算為現(xiàn)值再加總求得目標(biāo)企業(yè)價值的方法。

3、市場比較法

市場比較法是基于類似資產(chǎn)應(yīng)該具有類似價格的理論推斷，其理論依據(jù)是“替代原則”。市場法實(shí)質(zhì)就是在市場上找出一個或幾個與被評估企業(yè)相同或近似的參照企業(yè)，在分析、比較兩者之間重要指標(biāo)的基礎(chǔ)上，修正、調(diào)整企業(yè)的市場價值，最后確定被評估企業(yè)的價值。運(yùn)用市場法的評估重點(diǎn)是選擇可比企業(yè)和確定可比指標(biāo)。

4、期權(quán)價值評估法

在某給定日期或固定價格購進(jìn)或權(quán)價值來源于本礎(chǔ)資產(chǎn)的價值超賣出期權(quán)才有收Scholes模型。期權(quán)價值評估法下，利用期權(quán)定價模型可以確定并購中隱含的期權(quán)價值，然后將其加入到按傳統(tǒng)方法計算的靜態(tài)凈現(xiàn)值中，即為目標(biāo)企業(yè)的價值。

企業(yè)價值評估的作用

1、企業(yè)價值評估是企業(yè)價值最大化管理的需要

企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)價值最大化，企業(yè)的各項經(jīng)營決策是否可行，必須看這一決策是否有利于增加企業(yè)價值。企業(yè)價值評估可以用于投資分析、戰(zhàn)略分析和以價值為基礎(chǔ)的管理;可以幫助經(jīng)理人員更好地了解公司的優(yōu)勢和劣勢。

2、企業(yè)價值評估是企業(yè)并購的需要

實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中，出現(xiàn)把企業(yè)作為一個整體進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、合并等情況，像聯(lián)想并購IBM PC、華為并購港灣、阿里巴巴并購雅虎中國等是很常見的事，而這一系列的問題，都涉及到企業(yè)整體價值的評估問題。企業(yè)并購過程中，投資者希望的是從企業(yè)現(xiàn)有經(jīng)營能力角度或同類市場比較的角度了解目標(biāo)企業(yè)的價值。在這種情況下，要對整個企業(yè)的價值進(jìn)行評估，以便確定合資或轉(zhuǎn)賣的價格。人們買賣企業(yè)或兼并的目的是為了通過經(jīng)營這個企業(yè)來獲取收益，決定企業(yè)價格大小的因素相當(dāng)多，其中最基本的是企業(yè)利用自有的資產(chǎn)去獲取利潤能力的大小。所以，投資者需要對企業(yè)資產(chǎn)綜合體的整體性、動態(tài)性價值進(jìn)行評估，而不僅僅是對企業(yè)各項資產(chǎn)的局部和靜態(tài)的評估。

3、企業(yè)價值評估是量化企業(yè)價值、實(shí)現(xiàn)動態(tài)管理的需要

對每一位公司管理者來說，知道自己公司的具體價值，并能清楚計算出價值的來龍去脈至關(guān)重要。在計劃經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)一般關(guān)心的是有形資產(chǎn)的管理，對無形資產(chǎn)常忽略不計。在市場經(jīng)濟(jì)體制下，無形資產(chǎn)越來越受到重視，尤其是人力資本，愈來愈被認(rèn)為是企業(yè)的最重要財富。希望清楚了解自己家底以便加強(qiáng)管理的企業(yè)家，有必要通過評估機(jī)構(gòu)對企業(yè)價值進(jìn)行公正的評估。

4、企業(yè)價值評估是董事會、股東會了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動效果的需要

公司財務(wù)管理的目標(biāo)是使公司價值最大化，公司各項經(jīng)營決策是否可行，取決于這一決策是否有利于增加公司價值。我國現(xiàn)階段會計信息不能很好的反應(yīng)公司的無形資產(chǎn)，因此，會計指標(biāo)體系不能有效地衡量企業(yè)創(chuàng)造價值的能力，會計指標(biāo)基礎(chǔ)上的財務(wù)業(yè)績也并不等于公司的實(shí)際價值，企業(yè)的實(shí)際價值往往與企業(yè)的賬面價值不符。企業(yè)的董事會、股東會需要了解企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動效果，而僅僅以公司現(xiàn)階段的財務(wù)報表來衡量公司的經(jīng)營成果的做法是片面的，需要進(jìn)行企業(yè)價值評估。

5、企業(yè)價值評估是投資決策的重要前提

企業(yè)在市場經(jīng)濟(jì)中作為投資主體的地位是明確的，但要保證投資行為的合理性，必須對企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)時價值有一個正確的評估。我國市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，在企業(yè)各種經(jīng)濟(jì)活動中以有形資產(chǎn)和專利技術(shù)、專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、人力資本等無形資產(chǎn)形成優(yōu)化的資產(chǎn)組合作價入股已很普遍。比如：風(fēng)險投資都偏愛以人為本，看重的是企業(yè)家及其團(tuán)隊素質(zhì)。合資、合作者在決策中，必須對這些無形資產(chǎn)進(jìn)行量化，由評估機(jī)構(gòu)對無形資產(chǎn)進(jìn)行客觀、公正的評估，評估的結(jié)果既是投資者與被投資單位投資談判的重要依據(jù)，又是被投資單位確定其無形資產(chǎn)價值的客觀標(biāo)準(zhǔn)。

6、企業(yè)價值評估是強(qiáng)化企業(yè)影響，展示企業(yè)發(fā)展實(shí)力的手段

隨著企業(yè)的形象問題日漸受到企業(yè)界的重視，通過名牌商標(biāo)的宣傳，已經(jīng)成為企業(yè)走向國際化的重要途徑。企業(yè)擁有大量的無形資產(chǎn)，給企業(yè)創(chuàng)造了超出一般生產(chǎn)資料、生產(chǎn)條件所能創(chuàng)造的超額利潤，但其在賬面上是不能夠反應(yīng)出這些信息的。所以企業(yè)價值評估及宣傳是強(qiáng)化企業(yè)形象、展示企業(yè)發(fā)展實(shí)力的重要手段。

7、企業(yè)價值評估能夠增加企業(yè)凝聚力

企業(yè)價值不但要向公司外的人傳達(dá)企業(yè)的營運(yùn)狀態(tài)和發(fā)展趨勢，更重要的是向公司內(nèi)所有階層的員工傳達(dá)企業(yè)信息，培養(yǎng)員工對本企業(yè)的忠誠度，以達(dá)到凝聚人心的目的。

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